【安聯觀點】搶先掌握利率轉折選項 布局龍年獲利契機

(本文章為安聯投信行銷資訊，2023年12月)

2023年第四季的當下，全球主要央行升息周期接近尾聲，金融市場對目前高利率帶來的經濟壓力感到擔憂。然而，經濟領先指標顯示整體金融環境持續改善，IMF更預測全球經濟在接下來的兩年內將繼續成長，預計到了2024年，全球經濟成長雖然稍稍放緩，但整體仍保持穩定的態勢。

前瞻2024 台股投資風向

2024年台股將先蹲後跳，上半年投資環境雜音較多，下半年將較有表現，透過主動選股可望創造更佳優勢。主要影響因素如下：

• 投資環境
  各產業目前庫存去化狀況不一，預期2024上半年可望回到常態，下半年半導體週期回復成長，但各族群復甦可能強弱不一，同時也需要觀察需求恢復情況。此外，2024年1月台灣大選後到5月總統就職前，因政策方向及是否啟動電價調整等不確定性，不排除可能影響市場信心。
• 評價及獲利
  整體企業獲利可望有超過兩成的成長率，但目前股價評價面已不在低檔區，短期內本益比要再向上不容易，可能在美國降息後才較有機會。
• 投資機會
  產業以AI人工智慧為主軸，車用電子長期趨勢仍是關注重點。另外，存貨調整結束等短期的循環性機會亦可留意、動態布局，從投資人的角度來說，最重要的是找到好的投資經理團隊、長期投資。主動投資依然深具價值。

− 然而，除了疫情後的通膨及升息趨勢之外，我們也看到地緣衝突所帶來的區域發展機會。過去二十年，中美作為全球主要的經濟增長來源，然而隨著全球化受到質疑以及供應鏈的重新分配，我們認為經濟發展的區域化將使中小型經濟體能貢獻更多成長動力，成長及收益的來源也將更多元。

2024重拾成長動能 主動創造報酬空間

安聯台灣科技基金

科技發展創新持續，但個股表現不一，選好股才是超越指數關鍵

資料來源：Lipper、台幣計算; 資料日期: 2023/11/30

進入2024年，我們是否能對債券市場及固定市場投資有新的期待?

投資人對固定收益產品的期待，無非是投資所帶來的固定現金流，以及它所帶來的避險效果。在2008年後，隨著利率來到降無可降的0%水準，整體收益率的大幅下滑，加上無法透過降息於經濟逆風時賺取資本利得，債券的兩大功能似乎雙雙失效。

• 隨著聯準會近兩年開始升息，我們看到基準利率重新回到5%，實質利率再次翻正，債券也回到了2008年以前， 能有彈性及空間反映政策及總體經濟的表現，終能回歸到一個帶來收益及避險的產品。
• 除了疫情後的通膨及升息趨勢之外，我們也看到地緣衝突所帶來的區域發展機會。 過去二十年，中美作為全球主要的經濟增長來源，然而隨著全球化受到質疑以及供應鏈的重新分配， 我們認為經濟發展的區域化將使中小型經濟體能貢獻更多成長動力，成長及收益的來源也將更多元。

安聯美短策略突圍利率變動，廣納收益機會

安聯美元短年期非投資等級債券基金(本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且配息來源可能為本金)

資料來源：Lipper，美元計價，2023/11/30，AM配息(美元)類股成立日為2015/12/10，Lipper Global 分類中屬於High Yield USD分類

邁向2024年，安聯股票團隊建議股票投資該做什麼樣的配置呢 ?

全球金融市場正在建立新秩序的過程，投組的配置應該是建構在抗波動的基礎下，才能在修正的時刻逢低入場，進而在2024年勝出，關鍵點在以下三大主軸 :

• 第一.在2024年必須留意且保守看待的標的，首先是在中小型公司成為殭屍企業的比例較高，受到高利率遞延效應使殭屍企業營運能力將備受考驗，投資人更須保持謹慎態度。
• 第二.用金字塔思維建構投組，依賴高品質股票創造穩定報酬，在資金緊縮、成長趨緩和政治風險持續高檔的2024年，高品質股票最大的特性就是有穩健的現金流，並在震盪中抵禦高利率環境的壓力 ; 底層以高度多元化與低波動的基金作為配置核心，以維持穩定性，再以高品質股作為金字塔中層，創造穩健報酬，最後則是具備成長潛力但波動可能較為劇烈的頂層資產，如AI、網路安全與智慧能源等。
• 第三.市場回檔時加碼配置高成長力道的趨勢型股票，投資人要把握在波動來臨時的入場契機，加碼配置看好的長線趨勢，在當今全球有許多主題投資的趨勢顯而易見，但當下的股價可能有所回檔，一來可能是本益比過高，二來可能是短線股價走高後拉回休息，因此當市場出現修正時，就可以善用金字塔底部的低波動部位，加碼到金字塔頂部的趨勢型標的。

總結而言，在眾多投資主題中，AI和網路資安的成長動能和影響力將成為最重要的關鍵(圖1)，以2023是AI元年的階段來看，科技業龍頭產業仍是主要受惠者， 但接下來的外溢效應將會使更多行業的產值成長，且隨著雲端應用和AI發展，企業網路安全將會受到企業更加重視，投入的資本支出將會更加具爆發力。

AI題材，方才起步

彭博研究預估，未來十年生成式AI商機至2030年上看1.3兆美元，年複合成長率將高達42%

資料來源：Bloomberg Intelligence，2023/6。

預見下一個十年長期主題：AI人工智慧 賺長線財正是時候

安聯AI 人工智慧基金

精選基金

• 22002 安聯台灣科技基金
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• 6541安聯美元短年期非投資等級債券基金-AMg穩定月收總收益類股(美元) (本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且配息來源可能為本金)
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• 6500安聯AI人工智慧基金-AT累積類股(美元)
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